成渝融資租賃公司原董事長(zhǎng)賀竹磬:平臺(tái)類融資租賃還能否做及要怎么做? |
發(fā)表時(shí)間:2022-5-1 15:16:05 文章來源:互聯(lián)網(wǎng) 文章作者:admin 瀏覽次數(shù):1214 |
一、平臺(tái)類融資租賃的過去今生 。ㄒ唬┢脚_(tái)為地方政府表外融資,為區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn) 平臺(tái)公司(城投)是為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī),拉動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),而由地方政府成立,負(fù)責(zé)區(qū)域內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施投資、融資業(yè)務(wù)的國有企業(yè),本質(zhì)上是替地方政府融資、建設(shè),本該由政府提供的公益性基礎(chǔ)設(shè)施,在當(dāng)時(shí)的背景下,平臺(tái)公司為區(qū)域經(jīng)濟(jì)做出了巨大貢獻(xiàn),經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度高的區(qū)域,平臺(tái)公司數(shù)量多,融資規(guī)模相對(duì)大。 。ǘ┤谫Y租賃與政府平臺(tái)共生相伴,因平臺(tái)融資盛,也因平臺(tái)受限而回落 我國融資租賃快速增長(zhǎng)起始于地方政府融資平臺(tái),大量融資租賃公司的資產(chǎn)布局于地方政府融資平臺(tái),盡管43號(hào)文出臺(tái)后,控制地方政府表外融資,但融資租賃由于其靈活性,及不受監(jiān)管(商務(wù)部門并未監(jiān)管),成為地方平臺(tái)融資的重要力量,隨著房地產(chǎn)業(yè)的急剎車,土地流拍,替政府融資功能逐步喪失,融資租賃公司平臺(tái)業(yè)務(wù)逐步回落,租賃行業(yè)規(guī)模也在2020年首次開始下滑。 (三)涉及到政府隱性債務(wù),政策逐步規(guī)范,平臺(tái)政府融資功能逐步在縮小 我政府平臺(tái)公司承擔(dān)了地方基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)資本金籌措,或代替政府對(duì)土地整理,在平臺(tái)融資過程中,政府曾給予或明或暗的增信,平臺(tái)融資很大程度上屬于政府的隱性負(fù)債。為了控制地方政府債務(wù),近幾年國際出臺(tái)多項(xiàng)政策,剝離地方平臺(tái)的政府融資功能,平臺(tái)類融資從表面上已經(jīng)屬于國有企業(yè)商業(yè)化融資。 (四)政府平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型艱難,鮮有成功案例 政策要求政府平臺(tái)實(shí)施資產(chǎn)重組,將競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)進(jìn)行歸并,引導(dǎo)其聚焦于某個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域、保持相對(duì)清晰的主業(yè)、具有一定的經(jīng)營能力和投資能力,并逐步發(fā)展成為產(chǎn)業(yè)集團(tuán),但受制于資源稟賦及職能定位,轉(zhuǎn)型成功的平臺(tái)屈指可數(shù),多數(shù)是退出銀保監(jiān)會(huì)平臺(tái)監(jiān)管范疇,平臺(tái)類業(yè)務(wù)基本照舊。 。ㄎ澹┮蕾囃恋睾偷胤截(cái)政,但土地財(cái)政發(fā)展模式逐漸不可持續(xù) 政府平臺(tái)融資還款資金來源,主要來源于平臺(tái)公司的再融資,以及政府資金,一般是通過代建項(xiàng)目應(yīng)付賬款的方式由財(cái)政支付給平臺(tái)公司,而政府的資金注意力要于財(cái)政收入、上級(jí)轉(zhuǎn)移支付,以及當(dāng)?shù)赝恋爻鲎屝纬傻幕鹦允杖,而土地出讓金是最主要來源。受房地產(chǎn)行業(yè)不斷“暴雷”,土地流拍現(xiàn)象頻發(fā),以及土地出讓金納入稅收收支政策,平臺(tái)類原有的商業(yè)模式難以為繼,可持續(xù)發(fā)展受到挑戰(zhàn)。 (六)融資渠道急劇萎縮,非標(biāo)融資成為主流,平臺(tái)融資可持續(xù)受質(zhì)疑 政府平臺(tái)公司經(jīng)營收入較少,主要依靠融資性現(xiàn)金流,借新還舊是其主要的模式。近年來,為了控制地方政府隱性債務(wù),限制地方平臺(tái)公司政府融資,政府平臺(tái)的融資渠道大幅下滑,非標(biāo)融資逐漸成為主流,受“防風(fēng)險(xiǎn)”及金融回歸本源的政策影響,平臺(tái)公司的持續(xù)性融資受到抑制。 (七)融資壓力顯著上升,逾期不良逐步顯現(xiàn),平臺(tái)破產(chǎn)重整或許就在眼前 部分區(qū)域,整體債務(wù)率較高,由于融資渠道逐步萎縮,借新還舊的模式受限,平臺(tái)類公司技術(shù)性違約頻發(fā),有些省份,市縣級(jí)平臺(tái)公司出現(xiàn)普遍性違約,如貴州省,非標(biāo)金融機(jī)構(gòu)平臺(tái)類業(yè)務(wù)不良大幅上升,尤其是信托及資管。國家要求失去清償能力的平臺(tái)要依法破產(chǎn),平臺(tái)融資“暴雷”為時(shí)不遠(yuǎn)。四川煤炭、青海青投,河南永煤,重慶能投,這些省屬大型產(chǎn)業(yè)企業(yè)也出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn),平臺(tái)類租賃業(yè)務(wù)目前更應(yīng)該關(guān)注存量資產(chǎn)。 二、平臺(tái)類融資租賃還能否做 。ㄒ唬┢脚_(tái)公司仍有較大的融資需求,并隱含有政府信用,短期內(nèi)還有市場(chǎng)機(jī)會(huì) 我國每年基建投資規(guī)模約20萬億,其中財(cái)政預(yù)算內(nèi)政府投資,直接投資約3-4萬億,而通過其他方式隱性投資大約8萬億元,約占基建投資比重的64%,政府是基建投資的主力軍,而且主要是地方政府,平臺(tái)公司作為地方政府基建抓手的角色短期內(nèi)還會(huì)存在,市場(chǎng)還有很大的需求,由于平臺(tái)公司資金主要用在屬于政府投資的范疇,如道路等公用設(shè)施,因此,平臺(tái)類融資隱含有政府信用。 (二)國家限制的是政府隱性債務(wù),而非平臺(tái)公司融資 國家規(guī)范平臺(tái)公司融資是為了控制政府隱性債務(wù),是完全按照市場(chǎng)化、法制化的原則,將國有企業(yè)(平臺(tái)公司)的融資與政府信用分割開來,金融機(jī)構(gòu)完全以風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等的原則向平臺(tái)公司融資,政府不干涉也不為平臺(tái)融資提供增信,本質(zhì)上并非限制平臺(tái)公司對(duì)外融資,平臺(tái)公司融資屬于企業(yè)的商業(yè)行為,并未受到限制。 。ㄈ┥套饽壳斑未出臺(tái)限制性政策,公益性租賃物還有一定的市場(chǎng)空間 銀保監(jiān)會(huì)最新窗口指導(dǎo)要求金租公司不得將道路、橋梁等涉嫌新增地方政府隱位債務(wù)以及被處置后可能影響公共服務(wù)正常供應(yīng)的構(gòu)筑物作為租賃物。而對(duì)于融資租賃,暫時(shí)還沒有明確要求,還有一定的窗口周期,還可以在政策范圍內(nèi)尋找到不違規(guī)的平臺(tái)項(xiàng)目。 。ㄋ模﹪(yán)監(jiān)管政策下,融資租賃公司必然回歸本源,逐步淡化類信貸業(yè)務(wù) 融資租賃從商務(wù)部門劃轉(zhuǎn)到銀保監(jiān)會(huì)管理,說明融資租賃從“物”的流轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)椤百Y金”流轉(zhuǎn),明確為類金融業(yè)務(wù)。按照新的金融監(jiān)管政策導(dǎo)向,金融業(yè)務(wù)要回歸本源,回歸最初的商業(yè)模式,融資租賃必然要回歸“融物”為核心的類金融業(yè)務(wù),信貸類租賃業(yè)務(wù)逐步縮小,租賃公司必然與國際接軌,做真租賃。 三、平臺(tái)類融資租賃要怎么做 (一)關(guān)注區(qū)域債務(wù)負(fù)擔(dān),制定好準(zhǔn)入門檻,嚴(yán)控高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域 按照政府財(cái)力及負(fù)債水平,將區(qū)域政府償債壓力進(jìn)行分類,設(shè)置進(jìn)入門檻標(biāo)準(zhǔn),對(duì)于債務(wù)率高企的區(qū)域,尤其是非標(biāo)融資占比較高,不良時(shí)有發(fā)生的區(qū)域,謹(jǐn)慎進(jìn)入。同時(shí)參照銀行的投放要求,選擇融資渠道暢通的區(qū)域。 (二)注重平臺(tái)公司的層級(jí)及運(yùn)營性資產(chǎn)比重 省級(jí)平臺(tái)公司,省會(huì)城市平臺(tái)公司,核心地級(jí)市平臺(tái)可以作為項(xiàng)目的優(yōu)先選擇,這些區(qū)域財(cái)政收入相對(duì)較高,而且土地價(jià)值及流轉(zhuǎn)成都較高,平臺(tái)公司評(píng)級(jí)較高;并可以對(duì)公司發(fā)債或公開市場(chǎng)融資作為一項(xiàng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),在資金還款節(jié)奏上,比對(duì)公開債券;也可以將水、電、熱、氣、廢、公共交通、場(chǎng)館等運(yùn)營業(yè)務(wù)比重,作為一項(xiàng)客戶準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),這類業(yè)務(wù)涉及民生,不可以關(guān)停,承租人無法停業(yè)。 。ㄈ⿲蛹(jí)不高的平臺(tái),要緊盯平臺(tái)對(duì)政府的依賴程度 平臺(tái)公司主要作用是承擔(dān)政府投資建設(shè)任務(wù),對(duì)平臺(tái)公司的準(zhǔn)入,除了要考慮區(qū)域的經(jīng)濟(jì)水平,財(cái)政稅收,營商融資環(huán)境,政府債務(wù)水平,重點(diǎn)需要考慮平臺(tái)公司的功能定位,政府對(duì)平臺(tái)公司的依賴度,早期主要介入公益性、政府關(guān)聯(lián)緊密的平臺(tái)公司,這類平臺(tái)與政府關(guān)聯(lián)度高,違約對(duì)政府信用影響較大,政府會(huì)千方百計(jì)維持其正常運(yùn)轉(zhuǎn)。 。ㄋ模┢脚_(tái)公司信用調(diào)查,立足于再融資能力的判斷 江湖傳言“名營企業(yè)報(bào)表不能看,平臺(tái)公司報(bào)表不用看”,是有一定道理的。平臺(tái)公司資產(chǎn)繁雜,包含了大量公益性資產(chǎn),財(cái)務(wù)盡職調(diào)查,對(duì)平臺(tái)公司資產(chǎn)分析,更要看重其真實(shí)、產(chǎn)生收益的資產(chǎn);而在現(xiàn)金流分析時(shí),租賃經(jīng)營期內(nèi)可持續(xù)融資分析最為關(guān)鍵,重點(diǎn)分析分析,大型銀行對(duì)其貸款的時(shí)點(diǎn)、增信措施、金額、成本、期限等因素,也研究非標(biāo)融資條款及趨勢(shì),通過其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)其的態(tài)度,來判斷平臺(tái)公司融資可持續(xù)性。 。ㄎ澹┍M量規(guī)避政策文件點(diǎn)名的不合規(guī)租賃物 平臺(tái)公司的租賃物多數(shù)是公益性基礎(chǔ)設(shè)施,與“融物”為主的“融資”本源有很大差異,也與《融資租賃監(jiān)管辦法》的要求有很大的差距,如租賃物的所有權(quán)轉(zhuǎn)移,租賃物市場(chǎng)流通價(jià)值等。目前還未聽說融資租賃因租賃物合規(guī)的處罰事件,多數(shù)是司法活動(dòng)中,關(guān)于租賃合同認(rèn)定,到底是融資租賃合同還是借貸合同。在當(dāng)前環(huán)境下,融資租賃公司還需要做一些平臺(tái)業(yè)務(wù),維持其規(guī)模,在操作過程中,要盡盡量避免政策直接點(diǎn)名的設(shè)施作為租賃物,如醫(yī)院。 (六)地方租賃公司,立足本地經(jīng)營,謹(jǐn)慎跨地展業(yè) 《地方金融監(jiān)管辦法》明確約定融資租賃屬于地方性金融組織,以服務(wù)本地市場(chǎng)為準(zhǔn)。政府平臺(tái)公司經(jīng)營狀況容易受金融政策及區(qū)域金融環(huán)境影響,當(dāng)?shù)刈赓U公司更能盡早了解平臺(tái)公司經(jīng)營狀況,便于及早發(fā)現(xiàn)問題,處置風(fēng)險(xiǎn)。 。ㄆ撸┛蓱(yīng)收賬款或土地作為平臺(tái)公司融資重要的增信手段 租政府平臺(tái)業(yè)務(wù)中,應(yīng)收賬款占比較高,而且多屬于政府及相關(guān)部門的欠款,或土地收儲(chǔ)中心的征地拆遷款,這部分資金來源具有一定的剛性,等級(jí)較高,融資租賃公司在為平臺(tái)公司融資時(shí),可考慮將應(yīng)收賬款或土地儲(chǔ)備作為支撐,來控制風(fēng)險(xiǎn)。 。ò耍﹪凶赓U公司勢(shì)必要轉(zhuǎn)型,平臺(tái)類信貸不是長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì) 融資租賃被劃入銀保監(jiān)會(huì)管理后,基本上參照銀行的監(jiān)管思路,從租賃物合規(guī)、集中度管理,資金籌措等方面提出了具體的要求,這些要求與平臺(tái)類業(yè)務(wù)有很大的沖突。而去年底國務(wù)院國資委出具的國有租賃公司管理意見中,明確國有租賃公司應(yīng)該立足于產(chǎn)業(yè)鏈做業(yè)務(wù),租賃物應(yīng)該是權(quán)屬可轉(zhuǎn)移,市場(chǎng)價(jià)值能覆蓋租金,明確要求國有企業(yè)租賃公司要出險(xiǎn)追責(zé)?梢韵胂,平臺(tái)公司業(yè)務(wù)一旦出險(xiǎn),國企的審計(jì)審查結(jié)論,租賃公司必然違背了銀保監(jiān)會(huì)及國資委的管理規(guī)則,租賃公司負(fù)責(zé)人,必然會(huì)涉及瀆職等追責(zé),因此,國有融資租賃必然會(huì)改變過往野蠻增長(zhǎng)模式,業(yè)務(wù)聚焦,回歸租賃本源,做真租賃,平臺(tái)信貸類業(yè)務(wù)不是長(zhǎng)久之計(jì)。 。ň牛┦湛s平臺(tái)類業(yè)務(wù)規(guī)模,戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,拓展新的商業(yè)業(yè)態(tài) 平臺(tái)業(yè)務(wù)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展一定階段的產(chǎn)物,短期內(nèi),城市建設(shè)還需要大量資金,而租賃公司也要維持規(guī)模,難以切割。但行業(yè)趨勢(shì)已經(jīng)非常明顯,融資租賃公司需立足于股東背景,放棄幻想,進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,回歸本源。當(dāng)前,新能源、新基建、產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)是很好的轉(zhuǎn)型方向,值得租賃公司大力拓展。 |
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